“還有一個問題是七比三，百分之七十給他們兌現，百分之三十還是保留對方的股權，但是這會產生一個問題：如果經理人團隊和公司的高層基本上都兌現了，拿到了公司變賣的未來價值，這樣森馬并購以后派新的團隊進入，哪怕是維護原有的團隊，肯定會面臨一個陣痛期，這個陣痛期就面臨著兩種文化的沖突。而兌現了的那些高層和核心人員也可能因此流失，這對森馬未來的成長具有很大的不確定性。我覺得它兌現的比例有點太大了。”

　　在他看來，最大的風險還在后面?！癎XG跟太平鳥這種風格的衣服，與森馬、美邦這種傳統的休閑裝相比風格比較明顯，但是風格比較明顯的產品在市場中有一個巨大的風險，就是一旦這種潮流的風格不流行的時候，這種品牌轉型是非常難的。做服裝這一行的人都知道，越個性化的品牌它越小眾，一旦這個個性化的品牌成為大眾，大規模運作的時候這個品牌就面臨著一個問題，一旦未來市場對這種流行的需求減緩或者停止的時候，這個品牌轉型成功的機會不是太大?！?

　　值得注意的是，GXG本來有自己上市的打算，但最終卻放棄了?！八赡苡凶约浩炔坏靡训脑颍唧w原因就不清楚了。據我了解它庫存有點大，資金周轉有點困難，還可能有其他原因，比如股東內部的意見不統一等。”馬崗表示。而據楊大筠分析：“現在要上市是遙遙無期的，不確定什么時候開放，而且就算是開放什么時候排到GXG也是一個問題。而且GXG本身可能也擔憂，我剛才說了，這種風格在市場中的持續還有多久，還有一個由于市場的不景氣，GXG其實在12年和13年的表現已經在萎縮了，這個萎縮在未來是大規模的，還是短暫的，GXG本身也不確定。森馬幫他們變現是它16倍的市盈率，而它上市是否會比16倍更多，也是值得懷疑的(服裝行業目前平均市盈率15倍——編注)。在這次并購中GXG是比較劃算的買賣?！?

　　國際品牌國內競爭化

　　2012年6月，森馬董事會批準了設立全資子公司上海森馬投資有限公司。該公司注冊資本2億元，首期出資1億元，其主營業務便是針對服飾行業中不同細分市場有發展潛力的企業，采取參股、控股、合資等多種形式開展投資及合作。11月，董事會通過了設立香港森馬投資有限公司的議案。該公司注冊資本5000萬港元，主要業務為開展境外投資合作，以及公司旗下品牌在香港地區的品牌推廣和銷售。

　　目前森馬已參股了中端男裝品牌GLM和女裝品牌minette。

　　“森馬現在手上現金比較多，它需要找一個合適的時機，把這個錢花出去，來取得一個好的回報。這是它比較著急的地方。”馬崗表示，現在森馬正處于戰略部署期，處于一個轉折點，這個轉折點有兩個方面，可能是好的，也可能是壞的。這取決于它對收購這塊業務的整合能力強不強，新的業務能不能對主業有好的貢獻。

　　他指出，盡管很多品牌在做多品類的擴張，但做成功的很少。原因有很多，比如說它管理上的能力不具備，或者品牌市場定位的錯誤。

　　“另外我們注意到一個地方，就是說很多公司不大會自己去創立一個品牌了，而去收購別人的品牌。收購成熟的品牌，它現有的品牌在市場地位上是有一定優勢的，它有固定的消費群、固定的店鋪、固定的品牌區間和定位，如果自己創立，很慢，很難成型，很難起到好的效果。”馬崗說。

　　UTA時尚管理集團總裁楊大筠向理財周報記者分析道，中國的休閑裝，做得最大的森馬、美邦，基本上它們成長到現在為止已經面臨成長的困境。但另一方面市場的需求看起來非常大，就算森馬和美邦加起來也就200來億的銷售，而新進入的H&M、ZARA或其他國際品牌，它們在中國的銷售額遠遠超過這個數量。中國本土品牌在外資品牌高歌猛進的同時，卻陷入成長緩慢、庫存增加、面臨的市場投資風險越來越大的困境。

　　“除了外部大的經濟環境問題影響以外，還有一個問題是國內的品牌成長周期太短，只用了短短十幾年就成長到今天這個規模，在這個成長過程中，品牌的成長潛力，還有品牌本身的對顧客吸引力都在下降。在這樣的情況下，企業是繼續投資拉動本品牌在這個弱市的情況下逆勢增長，還是通過并購來增加自己在市場中的收益和影響力?在經濟委靡不振的時候，我覺得對很多企業來說，通過并購布局和并購，發現市場中新的機會，或者是來提高自身品牌集群的競爭力，我覺得都是一個很好的選擇。”楊大筠說。