自今年5月以來(lái)，以棉花為首的農(nóng)產(chǎn)品期貨遭遇嚴(yán)峻拋壓。作為全球棉花市場(chǎng)基準(zhǔn)指標(biāo)的倫敦洲際交易所(ICE)美國(guó)2號(hào)棉花期貨累計(jì)下挫34%。同期，印度大宗商品交易所(MCX)期棉跌幅也達(dá)18%。
多項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)顯示，棉花期貨已從超賣區(qū)間進(jìn)入極端狀況，當(dāng)前的交易條件可謂十年罕見(jiàn)。對(duì)于多頭來(lái)說(shuō)，這種損失也極其罕見(jiàn)。
路透社報(bào)道稱，在美國(guó)政府預(yù)期美國(guó)棉花豐收且全球供應(yīng)過(guò)剩的情況加劇后，投機(jī)者紛紛出脫倉(cāng)位后，期棉市場(chǎng)遭遇數(shù)年來(lái)最大的拋售。期棉價(jià)格從3月觸及的90美分上方已累計(jì)下跌30%。上周二，洲際交易所(ICE)期棉更是跌至近九年新低。指標(biāo)ICE-12期棉收?qǐng)?bào)每磅65.01美分。
上個(gè)月，美國(guó)農(nóng)業(yè)部稱，預(yù)期2014/15作物年度末美國(guó)棉花庫(kù)存將升至約500萬(wàn)包的六年高位，全球棉花庫(kù)存將增至約1.06億包的紀(jì)錄高位后，期棉穩(wěn)步下滑。
高庫(kù)存將在未來(lái)一段時(shí)間繼續(xù)令棉花價(jià)格承壓。
圖：國(guó)際棉花價(jià)格
圖：棉花庫(kù)存
過(guò)去4個(gè)月，棉花ETF累計(jì)跌幅高達(dá)30%。
圖 1：棉花ETF
而棉花現(xiàn)貨價(jià)格正經(jīng)歷兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)偏差，且已在下行趨勢(shì)中存在長(zhǎng)達(dá)3個(gè)月的滾動(dòng)下跌。從下圖2中可以明顯看出，除了2003年、2008年和2011年，當(dāng)前的價(jià)格崩盤如此嚴(yán)重的情況此前從未出現(xiàn)。因此，目前的超賣狀況絕對(duì)是歷史少見(jiàn)的。
圖 2：CME棉花期貨價(jià)格與通常的季度表現(xiàn)相差2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)偏差
很明顯，并非所有用以衡量超賣程度的技術(shù)指標(biāo)都指向價(jià)格立即觸底。從下圖3中可以清晰地看出，趨向下行的價(jià)格走勢(shì)正遠(yuǎn)離200日均線，而歷史底部往往是在橡皮筋一般的拉鋸戰(zhàn)中出現(xiàn)。然而，正如馬克·吐溫所說(shuō)，“歷史不會(huì)重演，但總會(huì)驚人的相似”，棉花市場(chǎng)似乎正接近拐點(diǎn)。
