縱觀上半年七匹狼的股價(jià)，你很難相信這是一只被五家大型券商推薦為“金股”的公司。

　　半年暴跌28.4%，最大跌幅超過(guò)40%。它，就是七匹狼。外延式擴(kuò)展、終端店面整改闊、庫(kù)存足量……年初的時(shí)候，各式各樣的溢美之辭集中于這家老牌男裝公司。

　　一定要究其明細(xì)，回望去年末今年初的研報(bào)，我們看到大致有以下幾家觀點(diǎn)。

　　國(guó)信證券：重點(diǎn)推薦七匹狼，對(duì)于品牌服飾類企業(yè)，終端零售是關(guān)鍵。只有終端零售真正轉(zhuǎn)好，去庫(kù)存才能順利進(jìn)行，經(jīng)銷商信心才能回歸正常狀態(tài)：終端轉(zhuǎn)好，后繼補(bǔ)單可能出現(xiàn);終端沒(méi)有企穩(wěn)，經(jīng)銷商信心將進(jìn)一步下滑，從而新開門店減少、關(guān)店增加、同店訂貨減少，三者疊加效應(yīng)放大從而大幅影響訂貨會(huì)和上市公司業(yè)績(jī)。

　　海通證券：2012年前三季度奧康國(guó)際、七匹狼、美邦、森馬和搜于特“存貨/收入”最低，同等收入規(guī)模下這些公司對(duì)存貨的消化能力可能相對(duì)較好。而直營(yíng)占比較高的凱撒股份、星期六、卡奴迪路和朗姿股份因直營(yíng)店鋪貨物需要，存貨規(guī)模相對(duì)較大。

　　綜合考慮存貨規(guī)模、增速和收入增速，我們認(rèn)為七匹狼、富安娜、搜于特和奧康國(guó)際的存貨相對(duì)健康。因此重點(diǎn)推薦。

　　國(guó)泰君安：七匹狼是國(guó)內(nèi)男裝休閑品類的代表企業(yè)，產(chǎn)品構(gòu)成中T恤、夾克衫和外套的占比超過(guò)60%，定位中端收入人群，渠道分布也以三線及以下城市為主。

　　渠道深化是短期看點(diǎn)：終端店面的改闊是公司這兩年的工作重點(diǎn)，預(yù)計(jì)店鋪面積提升在10%以上。

　　三線城市的擴(kuò)張是未來(lái)空間：從加盟商盈利情況來(lái)看，三線城市的加盟商獲利更大， 所以擴(kuò)張沖動(dòng)更大，而公司的產(chǎn)品定位和在三線城市的先發(fā)優(yōu)勢(shì)保證了擴(kuò)張的成功率。

　　公司四季度單季度營(yíng)業(yè)收入增速17%，快于第三季度，收入底逐步確認(rèn)。公司2012-2014年EPS分別為1.12元、1.4元、1.76元，給予13年16倍估值，目標(biāo)價(jià)22.4元。

　　相比之下廣發(fā)證券的投資邏輯看來(lái)就比較簡(jiǎn)明扼要了。

　　一是休閑商務(wù)男裝龍頭，從工業(yè)品牌向生活方式品牌過(guò)渡。