Adidas 阿迪達斯增長放緩

全球第二大體育用品制造商Adidas AG (ADSGn.DE) 阿迪達斯集團今天發布的三季度財報顯示不僅銷售增長放緩，而且盈利能力受壓，導致集團股價在3日周四早段急挫最多7.6%至135.6歐元。

截至9月30日的三季度，Adidas AG 阿迪達斯集團錄得的營業利潤5.63億歐元略遜市場期望的5.65億歐元，與去年同期5.05億歐元相比則有11.5%的增長，但營業利潤率下跌20個基點至10.4%。集團披露期內對Reebok 銳步品牌開展的重組產生了1,000萬歐元的費用，余下的2,000萬歐元會記在四季度。這筆一次性開支并不妨礙集團把全年營業利潤率預期維持在7.5%，意味著會比2016財年的6.5%提高100個基點。

但是市場仍然對Adidas AG 阿迪達斯集團提到下半年匯率負面影響和毛利率逆風加強感到不安，即使該集團本年內已經四次上調全年預期，MainFirst Bank 分析師John Guy 還是對沒有看到今年較早時期的額外調表示到失望，不過他強調該集團的表現穩定而且跑贏同行。

三季度集團凈銷售同比上漲13.8%至54.13億歐元，好過市場預期的53.8億歐元，固定匯率計漲幅從二季度的21%下降至17%。 DZ Bank 分析師Herbert Sturm 指出這是過去幾季以來首次業績未能明顯超越市場預期，他給予Adidas AG (ADSGn.DE) “持有”的投資評級，截至2日周三該股在2016年已經累計上升了63%。

要維持去年強勢復蘇以來的強勁勢頭今年10月才上任的Adidas AG 阿迪達斯集團新首席執行官Kasper Rorsted 自然任務艱巨，需承受巨大壓力。三季度Adidas 阿迪達斯品牌歐、美、中三大市場都出現增長放緩，固定匯率計北美和大中華區增速分別從二季度的25.6%和30.1%減慢至20.2%和25.3%，西歐14.5%的增速更只有二季度29.2%的一半。而俄羅斯/CIS、拉美、日本和MEAA（中東、亞洲及非洲）等規模較小的市場都實現提速。期內品牌凈銷售總計46.4億歐元，比去年同期40.07億歐元增加15.8%，固定匯率計增19.5%，而二季度的增幅為24.6%。

憑著過去幾季在美國的高速增長，該品牌已經重新超越在本土增長放緩的Under Armour Inc. (NYSE:UA) 安德瑪成為美國第二大運動品牌，也正積極侵蝕Nike 耐克品牌的市場份額。

Reebok 銳步將進行重組

Reebok 銳步品牌的銷售按年上升3.6%至4.93億歐元，固定匯率計升幅為7.2%，與二季度表現相若。有投資者認為Kasper Rorsted 應該考慮出售這個在2005年收購的品牌以提高盈利能力。對于在財報中提到的重組，Kasper Rorsted 在業績會議上解釋計劃包括把該品牌位于波士頓市中心的總部遷至馬薩諸塞州的Canton，總部650名員工中150名會被裁減，300名會轉移至俄勒岡州的波特蘭或歐洲。渠道方面，該品牌將重點發展批發業務，同時關閉虧損門店，其中美國工廠店會減少一半，FitHub 門店的數量也會加以限制，集團也會為該品牌建立專屬的全球品牌團隊。

至于2015年底就尋求出售的高爾夫業務，Kasper Rorsted 透露有望在年底前與一名買家簽署出售協議，但預計隨之產生的虧損會壓迫四季度利潤。

Adidas AG 阿迪達斯集團維持全年銷售固定匯率計錄得17%-19%增長以及持續經營業務凈利潤同比增長35%-39%的預期。但三季度該集團3.87億歐元的凈利潤3.87億歐元只比去年同期增長23.5%，不過已經優于市場預測的3.77億歐元。

截至9月30日該集團的庫存比去年同期上升了18.7%，達32.03億歐元，集團解釋增加存貨是為了支持銷售增長。

RBC Capital Markets 加皇資本市場分析師Piral Dadhania 指出Adidas AG 阿迪達斯集團今年創造了如此高的對比基數，即使強勁勢頭持續，2017年前景可能也不妙。有交易員亦指出市場認為該集團最好的時光已經過去，投資者正見利拋售。至無時尚中文網截稿時，Adidas AG (ADSGn.DE) 跌幅擴大至最高8.8%，跌至133.65歐元。

在財報中，Kasper Rorsted 表示會確保Adidas AG 阿迪達斯集團繼續以增長型企業的定位發展，在未來保持可持續的銷售和盈利增長。業績發布會上，他稱并不期待2017年還可維持今年的銷售和盈利增速，而具體的增長目標會在明年3月8日的全年財報和3月14日的投資者日上公布。