雖然雅戈?duì)栐谏习肽陜衾麧?rùn)為9.6億元，但這背后，亦難掩其“高庫(kù)存、高負(fù)債”等問題。昨日，一位會(huì)計(jì)師根據(jù)雅戈?duì)柊肽陥?bào)中多組數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后，介紹稱，該公司的流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等多組數(shù)據(jù)均“不合格”，這意味著“雅戈?duì)栐趦攤芰ι洗嬖谳^大挑戰(zhàn)”。

　　庫(kù)存周轉(zhuǎn)需200余天

　　就在服裝行業(yè)痛苦轉(zhuǎn)型之際，飽受高庫(kù)存等多重問題擠壓的雅戈?duì)?，上半年在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上可謂差強(qiáng)人意。中報(bào)顯示，該公司營(yíng)業(yè)收入為79.89億元，同比增長(zhǎng)47.2%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為9.6億元，同比上漲8.81%。

　　雖然雅戈?duì)枏?qiáng)調(diào)，解除杭州申花地塊土地合同而被扣除的4.84億元定金對(duì)凈利潤(rùn)表現(xiàn)產(chǎn)生了影響，但是房地產(chǎn)的營(yíng)收表現(xiàn)，還是成了公司報(bào)告期內(nèi)凈利微增的主要推動(dòng)力。數(shù)據(jù)顯示，上半年雅戈?duì)柕禺a(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.02億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.54億元，兩項(xiàng)指標(biāo)均已占據(jù)了公司總體表現(xiàn)的大半江山。

　　然而同期內(nèi)，其服裝主業(yè)的經(jīng)營(yíng)則相形見絀，報(bào)告期內(nèi)受累于銷售毛利以及營(yíng)業(yè)外收入的同比減少等因素影響，實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)較上年同期降低37.75%，為3.28億元。

　　從雅戈?duì)栘?cái)報(bào)中發(fā)現(xiàn)，該公司在報(bào)告期末的庫(kù)存壓力依然不小，其品牌服裝庫(kù)存金額合計(jì)為13.4億元。對(duì)于這一成績(jī)，雅戈?duì)柗矫嫠坪踺^為滿意并稱，得益于長(zhǎng)線經(jīng)典產(chǎn)品的梳理、訂貨補(bǔ)貨系統(tǒng)的深化開發(fā)，期末庫(kù)存較年初 14.6億元減少1.2億元，降低8.2%。

　　然而，一位長(zhǎng)期關(guān)注服裝行業(yè)的會(huì)計(jì)師，通過雅戈?duì)栘?cái)報(bào)計(jì)算所得，該公司服裝板塊的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)多達(dá)200余天?！拜^嚴(yán)重的存貨積壓，將使公司無法通過銷售變現(xiàn)，造成企業(yè)資金鏈條緊張。”該會(huì)計(jì)師表示。

　　凈資產(chǎn)負(fù)債率近300%

　　另?yè)?jù)介紹，除了庫(kù)存較高外，雅戈?duì)柕呢?fù)債也處在較高水平。截至報(bào)告期末，其負(fù)債合計(jì)352.24億元，而同期公司凈資產(chǎn)為124.06億元，凈資產(chǎn)負(fù)債率將近300%。對(duì)于這一數(shù)字，有分析認(rèn)為，直觀的理解是公司自身的凈資產(chǎn)遠(yuǎn)低于公司負(fù)債，無法通過自身資產(chǎn)償債，“必須不斷舉債維持經(jīng)營(yíng)，拆東墻補(bǔ)西墻”。

　　對(duì)于公司出現(xiàn)高負(fù)債，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，主要是因?yàn)樵摴痉康禺a(chǎn)業(yè)務(wù)投入較多，“房地產(chǎn)屬于典型的資金密集型產(chǎn)業(yè)，而公司主業(yè)服裝的盈利能力又不高，為了獲取資金支持其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司只能借債”。

　　償債能力面臨挑戰(zhàn)

　　然而，“舉債經(jīng)營(yíng)”策略同樣還要面臨著“還錢難”的風(fēng)險(xiǎn)。前述會(huì)計(jì)師向北京商報(bào)記者列出了以下幾組雅戈?duì)栘?cái)報(bào)中的數(shù)據(jù)：流動(dòng)負(fù)債322.95億元，流動(dòng)資產(chǎn)301.42億元，總負(fù)債352.24億元，總資產(chǎn)479.32億元，經(jīng)計(jì)算，得出的雅戈?duì)柫鲃?dòng)比率為93%，資產(chǎn)負(fù)債率為73%。