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市場衰退下大搞擴張 貴人鳥IPO被指圈錢“坑爹”

時間:2013年07月10日來源:慧聰服裝網作者:

在運動服飾行業中,李寧、安踏、特步等企業的品牌早已家喻戶曉,但即便這樣仍然不能抵御經濟波動帶來的沖擊。反觀貴人鳥近些年的發展過程可以很明顯的感覺到,其業績的高速增長階段明顯已經成為過去。

    2009年到2011年,貴人鳥3年的營業收入分別為60483.16萬元、153499.55萬元和264893.40萬元。同時,2009年到2011年歸屬于公司股東的凈利潤則分別為7928.80、22238.42萬元和40784.08萬元,截止公布招股書時,貴人鳥總資產已經接近20億元。在此快速發展的背景下,貴人鳥把目光瞄向了資本市場,從其發布的募資計劃開看,貴人鳥是想借資本市場來滿足擴充產能和擴張店鋪的計劃。然而時隔近千,在貴人鳥這個計劃還未及完全實施,整個行業已經發生巨變,領先者已經紛紛深陷泥淖,貴人鳥所依賴的發展模式也已經無法繼續支撐其未來的快速發展了。

    數據顯示,貴人鳥的存貨周轉率從2009年的6.40次提高到2011年的9.44次,也就是存貨周轉天數由56天縮短至38天。但是公司2011年庫存商品卻較2010年末增加0.57億元,增幅達65.68%。同時,2011年的庫存商品更是高于2009年的庫存商品4900.27萬元。

    與此同時,貴人鳥身為外商投資企業,上市后可能面臨所得稅優惠到期的風險。貴人鳥2008年起開始享受國家兩免三減半的稅收優惠,2008年和2009年期間免征所得稅,2010年至2012年期間減半征收所得稅,所得稅稅率為12.5%。2011年、2010年和2009年,所得稅優惠占凈利潤比分別達到10.36%、14.85%和30.46%。

    貴人鳥于2009年~2011年上半年期間,主營業務的毛利率分別為27.04%、31.95%及38.66%,雖然增長較快,但對比同以二、三、四線城市用戶為目標客戶群的361度、特步的毛利率都要低。以特步為例,其在2009年~2011年上半年期間毛利率分別為39.14%、40.65%和40.91%,而行業的平均值為38.62%、40.95%及41.86%,貴人鳥毛利率尚未達到平均水平。

    在去年整個行業遇到的關店潮中,李寧關店1821間,匹克關店超過1300家,安踏也關店600家左右。貴人鳥公布的數據顯示其2011年間關閉門店的比例飆升。招股書中披露,2009年至2011年間,貴人鳥門店數由2009年的1847家激增至5067家,然而有數據顯示其2009年和2010年關店比約8%,但至2011年關店達202家,關店比升至17%。

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