毛利率跑輸同行股權過于集中

　　運動品牌行業的低迷目前已成現實，步入寒冬后此前毛利率達40%以上的李寧、安踏等都未能幸免，而新快報記者發現，貴人鳥的毛利率至2011年時一直低于行業平均水平。貴人鳥在招股書中與同行比較，三年間安踏毛利率分別為42.09%，42.8%，42.3%，特步分別為39.14%，40.65%，40.91%，而貴人鳥僅有27.04%，31.95%，38.66%，行業平均值為38.62%，40.95%，41.86%。隨著為消化庫存品牌瘋狂打折，商品單價下降，以及銷售成本的增加，至去年底，安踏毛利率已跌至38.0%，特步微降至40.7%。招股書發布的2012年3月，整個行業已顯頹勢，不時有各種銷售承壓的消息，但即便如此貴人鳥依然努力潛伏上市，背后的創投機構仍期待通過IPO盛宴獲得巨大收益。招股書披露，本次擬公開發行股票不超過10000萬股，發行后總股本62,500萬股，其中億興投資和弘智投資分別持股2488.50萬股和525萬股，占總股本4.74%和1%。

　　事實上，作為家族企業發展起來的貴人鳥，IPO后能發大財的還有其實際控制人林氏家族成員。目前，貴人鳥集團持有本公司股份比例為92.26%，其實際控制人為林天福;貴人鳥投資持有本公司股份比例為2%，其實際控制人是林天福的弟弟林清輝，及其夫人丁翠圓。而上述持有1%股份的弘智投資實際控制人為林思亮、施少紅夫婦，林思亮又是林天福、林清輝的侄子。經測算，林氏家族成員共控股貴人鳥占比達95.26%。

　　實際控制人股權過于集中的狀態，對于公司治理結構、動作規范都存在影響，行使股東權力時，實際控制人或會利用其控制地位對決策產生重大影響。