中國棉花網專訊：3月30日，在華信萬達期貨股份有限公司主辦的“2017年棉花大變局下儲備棉行情展望會議”上，中普偉業（北京）貿易發展有限公司經理王昊宇從中國剛性缺口的情況下，國內政策導向將與國際市場產生的交互影響進行了分析。

   剛性缺口即年度產量加上進口配額與2016年度消費量之間存在不易彌補的產消差。王昊宇表示，根據市場了解的情況和相關數據來看，國內供需缺口在200-300萬噸，業內普遍認為，剛性缺口不能完全通過國內增加產量來彌補，國內棉花供給將由目前儲備棉保障轉化為部分由進口彌補，這對國際市場可能造成巨大影響。

   目前，國內棉花產量受目標價格補貼和儲備棉輪出政策影響明顯，前者影響供給，后者影響消費。

   目標價格政策的影響直接表現在國內種植結構的區域、采摘方式、質量分布等出現了結構性變化，最明顯的是新疆植棉面積在全國占比大幅度提高。據國家統計局數據顯示，新疆植棉面積在全國占比已經由2010年的30.12%提升至2016年的53.47%；機采棉面積大幅提高，兵團90%以上采用機采棉，棉花質量也可以達到無“三絲”，與用棉企業需求匹配度有所提高。儲備棉輪出縮小了內外棉價差，從而間接穩定了消費基數。

   王昊宇分析，在目標價格、輪出政策加上配合棉花進口配額，很大程度上決定了剛性缺口的形成，目前缺口可以由儲備棉保障，隨著儲備棉庫存的減少，國內的剛性缺口需要尋找其他的補充。一種看法是國內棉花漲價提高我國、其他國家棉農種植積極性，植棉面積增加、供應增加從而抑制剛性缺口。剛性需求下，國內外棉價提高，互相影響，并通過自身協調，享受缺口帶來的棉價優勢，這之間也存在很多不確定因素。國際方面，美國是屬于棉價上漲容易提升植棉面積的國家，但增加的面積中有一部分是非灌溉的面積，最終能產出多少，完全靠天氣；印度情況不一樣，價格從50美分/磅到80美分/磅，但面積提升并不明顯。也就是說，棉價上漲并非一定能拉動棉花增產。國內方面，政策是植棉面積的關鍵性因素。今年目標價格水平為18600元/噸，且三年一定，另外增加了理論補貼上限（547萬噸），內地目前還沒有明確的政策出臺；儲備棉輪儲政策將由單邊流出到輪入、輪出階段；配額增發將以儲備直接采購還是以增發配額給紗廠形式，都是未知的。

   在眾多不確定因素之下，王昊宇運用USDA數據模擬了2017/18年度全球棉價走勢可能出現的三種情況：利多即天氣因素全球棉花產量持平、中性即全球棉花增產100萬噸，其中中國增產50萬噸、利空即全球棉花增產200萬噸，其中中國增產100萬噸。

   那么2017/18年度全球棉花將出現哪些情況？王昊宇分析，第一，全球棉花植棉面積穩定，去庫存概率大，市場受季節、天氣因素影響特征明顯；第二，國內產銷穩定，其他國家增加種植面積，可能出現中國去庫存，其他國家乃至全球庫存不降反升，總體利空，但有利于儲備棉輪出；第三，新疆和內地植棉面積恢復性增長，國外面積穩定，形成去庫存與行情節奏延后；第四，全球植棉面積大幅提升，中國供需缺口由儲備棉彌補，外棉年度內供大于需，特別是3月輪出后，可能出現循環利空。

   最后，王昊宇提醒參會嘉賓，剛性缺口是各種政策之間的博弈，中國將是驅動方和主導方。