隨著北方天氣的降溫，棉花也進入了漫長的寒冬。在ICE期貨八連漲的背景下，雖然鄭棉也出現(xiàn)了反彈，但國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格依然“我行我素”，持續(xù)下跌。緣何內(nèi)外棉價走勢差異如此之大？現(xiàn)貨的下跌對期貨又有多大影響？

　　ICE棉花期貨投機氣氛濃

　　最近ICE棉花行情火爆，連連上漲，幾乎沒有像樣的調(diào)整。本輪行情先是受到印度棉鈴蟲影響，隨后又通過美國棉花收獲進度落后與銷售良好數(shù)據(jù)輪番炒作。但巧合的是在12月份USDA報告中，印度和巴基斯坦的棉花產(chǎn)量均被下調(diào)，并且還提高了美國的棉花出口量，成為很少見的炒作預(yù)期。進入12月份以后，正是美國棉花開始大量上市的時間，此時拉動ICE棉花期貨，無非是為美國、印度棉花出口打下堅實基礎(chǔ)，即便后期期貨價格有所調(diào)整，但再想跌回到70美分/磅以下幾乎沒有可能，從而保護了美國棉花種植者的利益。從CFTC公布的基金持倉報告來看，基金在ICE棉花上面的凈多頭寸已經(jīng)達到了8.8萬手以上，明顯是基金利用題材推動棉價上漲。

　　現(xiàn)貨低迷拖累期貨走勢

　　國內(nèi)棉價對外棉的上漲似乎并不理會，在進入12月份以后，價格不斷走低。據(jù)了解，因下游織布企業(yè)訂單不足，大部分棉紡企業(yè)仍以消化國儲棉庫存為主，并且?guī)齑婵梢猿掷m(xù)使用到春節(jié)前后，現(xiàn)在只是少量采購新疆棉和內(nèi)地棉做配棉，加上年底資金緊張，企業(yè)都盡量減少庫存成本。棉花貿(mào)易商和軋花廠卻苦于清淡的購銷市場，不斷小幅調(diào)整價格回收資金，但即使這樣也難以吸引棉紡廠的采購大單。年關(guān)將至，北方環(huán)保政策仍在執(zhí)行中，下游的染布廠部分被關(guān)停或停產(chǎn)，對坯布的影響較大，這反映出棉花下游需求不足，拖累了現(xiàn)貨價格，自然也限制了期貨價格的反彈空間。

　　反彈空間取決于下跌幅度

　　國內(nèi)現(xiàn)貨價格底部到底是多少？現(xiàn)在市場普遍認為，國內(nèi)外棉花差價在1500元/噸以內(nèi)，國內(nèi)棉紗具有優(yōu)勢，如果差價到了1000元/噸以內(nèi)，那么優(yōu)勢將更加明顯。現(xiàn)在內(nèi)外棉的差價是1500元/噸左右，也就是還有400-500元/噸的下跌空間。這是以現(xiàn)在國際棉價不變?yōu)榍疤嵊嬎愕撵o態(tài)差價，如果后期國際棉價繼續(xù)下跌則國內(nèi)仍有下跌空間。當(dāng)供給充足與需求不旺時，只能通過調(diào)低價格來消化，反彈的空間取決于下跌的幅度，也可以看作是對價格下跌的后期修復(fù)上漲。

　　受年底資金壓力、紡企庫存高企、織布廠訂單不足等眾多因素疊加影響，壓制著現(xiàn)貨價格一直走低，但從內(nèi)外棉的差價來看，當(dāng)前的棉花價格其實并沒有被低估。現(xiàn)在最擔(dān)心的是國際棉價再次走弱，將會成為壓倒國內(nèi)棉價的最后一根稻草。

標(biāo)簽：棉價