近階段來，美棉期價走出連續下跌的行情，本來目前正值美棉的天氣炒作期，期價應處于年內偏強走勢階段，并且今年美國棉花的生長情況弱于往年，但由于受到中國拋儲、印度種植面積大幅增加等壓力因素的影響，美棉期價在沖高68美分/磅后走出了持續下行的行情。同時，國內鄭棉期價近期也表現出了偏弱的行情特點，主力合約1601期價在快速下探創出12310元/噸的6年新低后，目前處于12600-12800區間振蕩整理，總體弱勢格局明顯。

　　 從全球棉花基本面的情況看，美國農業部7月份月度供需報告，下調了2015/16年度全球棉花產量預測數據，調增了全球棉花消費量的預測，同時還下調了全球棉花的期末庫存量和庫存消費比。從2015/16年度全球棉花供需形勢看，在不考慮龐大庫存的情況下，市場供需呈現緊平衡狀態。從全球棉花期末庫存的情況來看，美國農業部的數據顯示，本年度全球期末庫存量為2416萬噸，2015/16年度預計為2354萬噸，庫存消費比分別為100%和94.49%，意味著僅庫存棉花就夠全球市場至少一年的消費量，并且這些庫存60%在中國。由此看來，庫存對市場的壓力不會在短期內消弭。

　　 棉花庫存對市場的影響如此重要，那么如何去庫存成為牽動市場神經的主要影響因素。按照中國國家儲備棉的輪出銷售計劃，本次輪庫自7月10日開始至8月31日結束，第一批64萬噸主要為2011、2012年國產棉和2012年進口棉。另外，7月14日開始新疆兵團2014年度棉花競賣也已經展開，第一輪擬上市20萬噸。從目前輪出競賣的情況來看，成交價基本持平或低于當前現貨價。由于市場供給資源較多，需求方可選擇余地大，因此雖然國儲棉輪出的要求很寬松，進入資格、手續和資金的門檻較低，但企業參與的情況仍顯得比較謹慎。受現貨價走勢低迷的影響，紡織企業當下對原料的采購不甚積極是很自然的表現。

　　 國內棉花現貨價格方面，從中國棉花價格指數3128B的走勢情況來看，截至7月22日為13159元/噸，較上月下跌了176元/噸，較年初下跌了446元/噸。從中國棉花進口價格來看，進口棉花價格指數FC Index M最新到港價為72.92美分/磅，折合1%關稅為11421元/噸，這一數據較上月同期下跌了0.4美分/磅。

　　 從今年棉花的種植和生長情況來看，美棉今年的種植面積下降了約18%，同時目前的生長優良率低于去年同期和5年均值水平。國內方面，據中國棉花協會的數據，按照被調查戶棉農植棉面積加權平均計算，今年全國植棉面積為4750萬畝，同比下降25.1%，截至6月底，全國棉花長勢優良率為45.3%，同比增加11%。后期天氣狀況將對棉花的生長和最終產量影響較大。

　　 總體來看，拋儲競賣對棉價的影響還在持續發酵，新棉上市前行情仍不容樂觀，但后期天氣炒作也不容忽視，該因素將會左右后期棉價的振蕩幅度和力度。從政策的角度來看，除了去庫存化的任務之外，新棉的保價工作也會比較重要，因此進入到8月下旬，市場可能會迎來一波像樣的反彈行情。鑒于拋儲對1509合約的壓力將強于1601合約，加上政策對新棉的支撐影響，在目前1-9價差處于100以下的階段，上述兩合約或將存在著一定的反向跨期套利空間。