寧波太平鳥時尚服飾股份有限公司(以下簡稱“太平鳥”)近日發布2019年三季報，報告期內，公司實現營業收入50.03億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.07億元。

　　報告期內，太平鳥門店新開直營店346家，加盟店572家；關閉直營店237家，加盟店827家，聯營店10家；凈開-156家。截止報告期末，公司的線下門店數量為4438家，其中直營店1625家，加盟店2807家，聯營店6家。

　　受益于銷售增長拉動和庫存管理加強等因素，截至2019年三季度末，太平鳥存貨凈額21.24億元，較去年三季度末下降3.09%。

　　太平鳥方面表示，今年來，公司持續提升產品設計開發能力，做好商品企劃，在跨界聯名方面不斷精進，推出的“樂町X大白兔”的聯名、哈利波特和太平鳥的合作系列等均在市場持續熱銷。此外，公司持續加大品牌建設力度，不斷透過品牌秀場探索中國文化與創新設計的融合方向，強化“國潮”之下“中國設計”在國際舞臺的時尚表達。太平鳥旗下MiniPeace童裝于今年8月份登陸北京時裝周，隨后女裝、男裝品牌也于9月份相繼亮相紐約時裝周、巴黎時裝周，在國內外時尚界取得了良好的反響。

　　太平鳥稱，公司將持續優化“新四輪立體驅動”的渠道布局，在推動線上業務快速發展、深入探索全網零售的同時，加大購物中心、奧特萊斯等渠道的拓展力度，不斷提升線下門店的整體品質。

　　財報顯示，報告期內，太平鳥服飾運營業務營收同比增長10.5%至18.6億，增速較上半年提升11.7pct，同期毛利率同比下降1.0pct至51%。分品牌看，三季度PB女裝和MP童裝收入表現提速，PB男裝和樂町收入端穩增長但毛利率承壓；其中，PB女裝、PB男裝、樂町、MP童裝營收同比分別增長7.7%、7.1%、9.5%、25.3%，同期毛利率同比分別下降3.0pct、0.1pct、2.4pct、增長4.6pct。

　　報告期內，PB男裝直營銷售折率下降且加大老貨處理力度因而盈利承壓，MP童裝銷售折率及產品倍率提升支撐毛利率改善。

　　分渠道來看，直營渠道增速較優但盈利承壓，加盟渠道調整延續但預期店鋪質量優化。擴店層面，前三季度凈關店156家，凈開直營店109家、凈關加盟店255家、凈關聯營店10家；其中，三季度凈開店11家。經營層面，Q3線下直營及線上渠道營收同比+9.5%、+30.8%，同期毛利率分別-2.1pct、-2.4pct，預計直營渠道老貨處理占比提升；三季度加盟渠道營收同比+3.3%，加盟店鋪較上年同期減少200家，預計加盟渠道存量店鋪質量優化。

　　長江證券分析師于旭輝認為，前三季度財報表明，太平鳥收入表現改善但盈利承壓，需要關注次新店店效提升及冬裝銷售情況。考慮到存量店鋪動銷優化及線上銷售提速，預計2019年公司營收同比增長4.4%至80.5億，歸母凈利率同比增長10.4%至6.3億。

　　有太平鳥高管此前透露，歷年來看，一季度和四季度收入占比較高，二三季度是淡季，三季度稍微比二季度好一些，四季度占比最大(利潤占全年一半左右)。上述高管認為，服裝行業特性是秋冬裝單價高，但是人員租金的成本相對固定，因此利潤四季度會高一些。除行業的季節性以外，太平鳥計提政策對業績也有季度間的影響，一般來看冬款貨品的計提在第三年的上半年計提滿，如2017年冬款在19年一二季度進入跌價的重跌區，計提比例最高、影響上半年利潤；固定的費用成本相對比較高，正在努力優化控費，供應鏈、渠道、人員成本費用等加大管控。

　　業內人士認為，上半年以來太平鳥業績雖錄得下滑，但其線下渠道優化(購物中心店替代低效百貨店及街邊店)、線上產品結構改善(新品占比提升)及過季庫存清理有望驅動公司業績復蘇，前三季度財報也顯示，太平鳥的線上業務前三季度實現收入12.86億元，同比增長14.28%。