探路者公司公布2014年年報業績預增公告，預計2014年公司實現收入17.2億元，同比增長18.7%，預計實現營業利潤3.3億元，同比增長21.8%，預計實現歸屬于上市公司股東凈利潤2.9億元，同比增長18.4%。公司將于4月24日披露年報。

　　戶外行業近年來增速放緩，但仍保持10%以上的高增速，公司作為行業龍頭具有一定的規模、渠道、品牌等優勢。2014年，公司開始逐步打造戶外旅游生態圈，有效加強O2O線上線下資源整合，尤其是電商渠道，開拓了唯品會等高增長的電商平臺，收入同比增長18.7%。預計線上占比穩固提升的同時，毛利率略下滑，預計2014年毛利下滑1.3個百分點，但公司嚴控費用，營業利潤增速仍高于收入增速，歸屬于上市公司股東凈利潤仍保持18%的高增長。

　　探路者公司收購戶外線上互動平臺，參股旅行社和戶外渠道品牌，逐步落實“商品+服務”的戶外旅游閉環生態圈。(1)確定“多品牌+O2O”的品牌戰略：公司旗下擁有探路者(大眾戶外)、Discovery(專注自駕、越野等領域)和阿肯諾(電商品牌，針對騎行等領域)三大品牌，通過深耕細分市場推動產品銷售，此外公司將穩步開設線下體驗大店(店中店、俱樂部等方式)，打通線上線下各項資源。(2)推進“商品+服務”的發展戰略：2013年以來，公司收購了線上戶外平臺“綠野網”，投資了北京行知探索旅行社的“極之美”南北極旅行業務，1.5億元參股了圖途(廈門)戶外用品有限公司，以綠野網為基礎逐步補充完善了品牌資源、渠道資源、線下旅游資源等，真正確立線上“戶外垂直電商平臺”+線下“多品牌多品類產品+體驗”+O2O模式的“旅游服務”戰略。

　　公司轉型戶外綜合服務商戰略明確，作為行業龍頭具有優勢，長期看好公司差異化“品牌+服務”戰略，維持增持評級。由于戶外行業增速放緩，公司戰略仍需時間推進，下調盈利預測，預計14/15/16年EPS為0.58/0.67/0.78元(原預測為0.57/0.71/0.81元)，對應PE為33/28/25倍，維持增持評級。