受宏觀經(jīng)濟(jì)下滑影響，上半年服裝需求增長緩慢。而同樣作為休閑品牌服裝企業(yè)的美邦服飾跟森馬服飾今日同時披露了半年報，凈利潤的一增一減，背后的關(guān)鍵因素則是對于存貨的消化能力。

　　美邦增15% 森馬降43%

　　很顯然，受宏觀經(jīng)濟(jì)下滑影響上半年的服裝企業(yè)日子并不好過。即使是行業(yè)龍頭股美邦服飾跟森馬服飾同樣未能逃脫這樣的命運。

　　美邦服飾半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入增長21.21%達(dá)到46億元，營業(yè)利潤5.27億元。其中歸屬于上市公司股東凈利潤為4.32億元，相比去年同期增長14.83%。基本每股收益同樣實現(xiàn)增長，從去年同期的0.37元上升至0.43元。

　　相比之下，森馬服飾上半年則更為艱難。其最新披露的半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入25.11億元，相比去年同期的30.09億元下降16.54%;相較而言營業(yè)利潤的下滑更為夸張，從去年同期的5.98億元下降43.41%至今年上半年的3.38億元;歸屬于上市公司股東的凈利潤則下降4.37億元至2.48億元，同比減少達(dá)到43.22%。

　　經(jīng)營性現(xiàn)金流方面，美邦服飾上半年可謂業(yè)績驕人。數(shù)據(jù)顯示，美邦服飾2010年經(jīng)營性現(xiàn)金流為-10.5億元，2011年中期-5.5億元;2011年下半年一舉扭轉(zhuǎn)，全年達(dá)9.8億元;2012年上半年已經(jīng)達(dá)到17億元，美邦服飾預(yù)計稱全年經(jīng)營性現(xiàn)金流將在20億元以上。從2011年以來，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流呈現(xiàn)逐期好轉(zhuǎn)的趨勢，今年上半年以來改善趨勢愈加明顯。

　　森馬服飾的經(jīng)營性現(xiàn)金流則很難讓投資者滿意。半年報顯示，今年上半年森馬服飾經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為-1.11億元，去年同期該數(shù)字同樣是負(fù)數(shù)為-1.68億元。

　　去存貨成關(guān)鍵

　　服裝行業(yè)的高庫存已然成為這個行業(yè)公開的秘密，要想度過如今的低迷，去庫存化的速度將是關(guān)鍵因素。美邦服飾跟森馬服飾的半年報所透露的業(yè)績一增一減，背后實際上就是去庫存化的成績。

　　記者對比兩家上市公司的半年報發(fā)現(xiàn)，無不表示受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，消費市場低迷，而美邦服飾也在年報中表示，2011年以來公司存貨規(guī)模與結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)逐季下降和優(yōu)化的趨勢，存銷結(jié)構(gòu)趨向均衡，截至期末庫存已經(jīng)下降至17.5億元，老品占比持續(xù)下降。如果考慮公司直營系統(tǒng)的貨品鋪場量和周轉(zhuǎn)量，公司的存貨控制處于相當(dāng)合理的水平，與同行業(yè)公司相比顯得更為安全。

　　美邦服飾表示，2011年以來，公司在保持收入持續(xù)增長的基礎(chǔ)上，較好地控制了新品生產(chǎn)規(guī)模，提高了資金利用效率，資產(chǎn)負(fù)債率的下降顯現(xiàn)出管理層對公司經(jīng)營管理的把控愈加自如，同時在積極的調(diào)控措施下，公司歷史存貨順利變現(xiàn)，增加了流動資金。預(yù)期本年度下半年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流將繼續(xù)趨向充裕，有息負(fù)債規(guī)模仍將繼續(xù)下降，從而帶來資產(chǎn)負(fù)債率的穩(wěn)步下降。

　　而森馬服飾在對于上半年業(yè)績不盡如人意的原因總結(jié)中同樣表示，公司庫存增加，相應(yīng)計提的存貨跌價準(zhǔn)備增多，終端渠道成本及人工成本上漲，增加了公司的經(jīng)營成本。另外，公司管理層還表示下半年公司將開設(shè)折扣店與工廠店，加大電子商務(wù)的銷售力度，加快公司庫存產(chǎn)品的處理。

　　實際上高庫存問題在近些年來已然成為服裝行業(yè)最大的傷痛。從去年到今年，因庫存問題IPO被否的服裝企業(yè)也不計其數(shù)，比如威絲曼服飾、維格娜絲時裝、淑女屋、舒朗服飾以及海瀾之家等。甚至有業(yè)內(nèi)分析師稱將如今服裝行業(yè)的庫存拿出來賣，可以賣三年不用出新品。為此如何有效地處理存貨將成為這個行業(yè)生存的關(guān)鍵所在，不少企業(yè)都采用折扣店、電商、直營店等多種模式去庫存，但是顯然這個路程依舊漫長。