“今年去庫存進程在加快，明年年中基本能解除危機。”森馬服飾（002563.SZ）董秘鄭洪偉日前在接受記者采訪時稱。庫存高低是衡量服裝企業現金流的一個指標，此前“國內服裝庫存可賣三年”的說法曾激起千層浪。
業內分析認為，品牌服飾依賴其知名度能比較快地處理庫存，但基于復雜的外部環境和國內經濟走勢，服裝行業整體想要在2013年告別“低洼”，可能還有一定難度。與此同時，并購重組在各細分領域承受著冷熱不一的“待遇”。
“庫存”并非僅指“積壓和滯銷產品”
中國服裝協會秘書長王茁日前在媒體溝通會上指出，庫存是服裝作為季節性終端產品在經營過程中所體現的行業特性。目前，隨著國內市場消費疲軟，一些服裝品牌庫存量有所增加的狀況，并不對這些品牌生產經營造成影響，更不能以此認定，構成服裝全行業的“庫存危機”。
而存貨是企業在正常生產經營過程中持有的以備銷售的產成品，或為了出售仍處于生產過程中的產品，以及在生產過程、勞務過程中消耗的材料、物料等。任何行業企業都必須保持一定的庫存，才能維持正常的生產銷售等經營活動。服裝是快銷品，季節性強、變化快，對存貨的需要程度相對更高。
據悉，品牌服裝企業是以自有品牌，通過自營、代理、特許加盟等方式進行市場運作的服裝企業，其庫存構成一般包括三種情況：一是產成品倉庫內的備銷、滯銷及殘次品存貨，以及原料倉庫中的備用原輔料和過剩原輔料存貨；二是渠道內的存貨，包括直營店存貨和經銷商存貨；三是在途存貨，即在物流環節的存貨。
這其中，滯銷、殘次品以及過剩原輔料等，才屬于需要處理的不合理庫存。可以看到，服裝上市公司財報中“庫存”所包含的范疇明顯更廣，并非僅指一般人概念中的“積壓和滯銷產品”。也就是說，根據服裝上市公司財報中存貨數據來認定其全部為“積壓和滯銷產品”，是不符合服裝行業特點的，也是不科學的。
2013年打折幅度或減少
據中國服裝協會對33家上市公司三季報的分析，其存貨總量為494.73億元，增速基本與銷售收入增速保持同步，且為2008年以來最低水平。
森馬服飾董秘鄭洪偉較為樂觀地指出，“這兩年過季產品確實比較多，可是通過打折促銷后已逐步緩解。預計到明年中期，將消化完畢。”
另外，體育品牌361°（01361.HK）副總裁朱晨曄告訴記者：“通過對經銷商的清庫存、新品讓利、開設折扣店等措施，加上今年冬天冷得很及時，庫存壓力與以往相比，緩解許多。”
但是，第一紡織網總編輯汪前進認為，2011年下半年到今年，服裝行業普遍面臨較大的庫存壓力。品牌企業力度大一點，吸引力大一點，庫存處理得比較快。對于服裝行業整體而言，明年能不能完全消化，現在判斷還有些早。一方面，庫存取決于外部因素，包括國內消費、出口需求等；另一方面，從內部來看，企業除了已有的積壓產品，還在不斷生產新品，短期想要解決，并不現實。
值得一提的是，假設企業消庫存壓力減小，企業經營步入正常狀態，讓利給經銷商的特殊政策將取消，代之的是一個正常毛利率。相應地，終端消費市場打折的力度也會減少。“如果消費者認為衣服變相貴了，企業還是會動態調整。”鄭洪偉說。
“不過，價格始終不是一個企業長期發展的核心戰略，艱難期過后，品牌價值將回歸。”一位服裝上市公司內部人士稱。
并購選擇性“登場”
中國服裝企業在經過30多年的發展后，如何差異化地滿足消費者對于服裝的需求，成為服裝企業目前所面臨的挑戰，也成為搶占市場份額的重頭戲。從庫存抽身而出轉向并購的“身影”也已顯現。
“森馬現有40多億的現金流，沒有銀行貸款，接下來將通過并購豐富品牌類別。”鄭洪偉對記者說，而且只并購品牌類，不會納入制造業，后者利潤太低。同時，所選標的不能與公司現有品牌發生銷售“沖突”。
據悉，森馬服飾旗下兩大品牌平價休閑裝森馬和中端童裝巴拉巴拉，分別以超過100億元、40億元的銷售額，位居服裝細分領域的龍頭。其中，童裝銷售額是排名第二的4倍。
鄭宏偉在接受記者采訪時還表示，中國的休閑服裝市場有6000億元，作為第一梯隊的森馬服飾、美邦服飾（002269.SZ）還有很多成長空間。也無需擔心H&M、ZARA等外資品牌來分割“蛋糕”，因為從國內銷售額排名來看，它們還不到前十，不及第二梯隊唐詩、真維斯、班尼路30億-40億元的銷售規模。
除了休閑服領域，運動服飾企業近年來因產品同質化、門店收縮、管理層變動等，受到沖擊后積極地尋求新出口。近日，匹克與李寧的并購傳聞甚囂塵上，但匹克隨即予以澄清：“未與任何公司就重組及收購活動進行任何談判和磋商。未來公司的重點將依然是提升產品競爭力以及品牌知名度。”
一位服裝觀察人士表示，與其他類別的服飾不同，國內體育品牌同質化嚴重，除非兩者產品能夠互補，如果是當前綜合類體育品牌相互重組，“1+1>2”的效應恐怕無法顯現，并購對于運動品牌或許并不合適。不過，可以預計的是，如果并購潮出現，有資金、市場、品牌和人才優勢的上市公司將率先獲利。
